仙琚制藥發(fā)布2019年業(yè)績快報：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.12億元，同比增長2.49%；營業(yè)利潤5.38億元，同比增長24.67%；歸母凈利潤4.07億元，同比增長35.03%；EPS0.44元，同比增長33.33%；業(yè)績符合預(yù)期。

　　業(yè)績增長符合預(yù)期，自營制劑產(chǎn)品較快增長。Q4單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.43億元(同比-3%，環(huán)比+4%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.16億元(同比+29%，環(huán)比-1%)。估計公司制劑自營產(chǎn)品銷售良好，且銷售效率提升。公司是國內(nèi)規(guī)模***大的甾體激素生產(chǎn)廠家，原料藥板塊市場格局穩(wěn)定，估計皮質(zhì)激素原料藥和制劑板塊穩(wěn)健增長；婦科及計生用藥業(yè)務(wù)板塊需求穩(wěn)定，延續(xù)穩(wěn)健增長；麻醉及肌松用藥業(yè)務(wù)板塊景氣度較高，核心品種市占率提升，估計實(shí)現(xiàn)超過20%較快增長；其他呼吸科制劑和皮膚科制劑規(guī)模尚小估計實(shí)現(xiàn)超過30%以上增長快速放量。整體來看，公司市場需求穩(wěn)健，訂單充裕，在甾體激素領(lǐng)域，綜合能力不斷提升。

　　專注甾體原料藥和制劑領(lǐng)域，呼吸用藥有望助力業(yè)績增長。公司是國內(nèi)甾體激素一體化龍頭藥企，具備優(yōu)化的甾體原料藥生產(chǎn)工藝路線。公司于17年完成收購意大利Newchem和Effechem100%股權(quán)后，通過高端原料藥的生產(chǎn)和引進(jìn)快速切入到高端原料藥行業(yè)，推動公司原料藥行業(yè)增長。此外，呼吸用藥有望助力公司業(yè)績增長。噻托溴銨粉霧劑和糠酸莫米松鼻噴劑是公司兩大競爭格局良好的品種，此外公司有望通過新研發(fā)基地布局吸入制劑，長期看呼吸用藥有望成為公司制劑業(yè)務(wù)線中的增長點(diǎn)。

　　公司是國內(nèi)甾體激素行業(yè)原料藥和制劑一體化龍頭企業(yè)，原料藥工藝***、制劑產(chǎn)品富有特色，呼吸用藥前景廣闊。不考慮疫情影響，維持19-21年EPS預(yù)測分別為0.45、0.56、0.72元，同比增長36.5%、24.5%、28.2%，當(dāng)前股價對應(yīng)20年估值為18x，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示。原料藥價格波動，招標(biāo)降價風(fēng)險，研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。