疫情之下繼續(xù)保持快速增長，一季報業(yè)績符合預期。公司公布年報及一季報，19年全年實現(xiàn)營收37.08億元，同比增長2.40%，歸屬上市公司股東的凈利潤為4.10億元，同比增長36.17%；扣非凈利潤為3.78億元，同比增長33.90%，業(yè)績符合預期。同時，公司還公布了2020年一季報業(yè)績情況，Q1實現(xiàn)營收7.45億元，同比減少10.89%，凈利潤為0.67億元，同比增長16.11%，扣非凈利潤為0.63億元，同比增長12.50%，繼續(xù)維持快速增長，符合我們的預期。

　　一季度原料藥內生增長強勁，預計全年將維持靚麗表現(xiàn)。我們認為，公司一季度業(yè)績的質量非常高，一方面，一季度疫情影響，醫(yī)院端人流量明顯減少，公司制劑業(yè)務尤其是麻醉業(yè)務，受到較大影響；另一方面，去年VD3價格處于高位，海盛制藥19年Q1處于高基數，今年VD3價格下滑，海盛制藥的利潤貢獻也明顯減少，一季度利潤端繼續(xù)保持15%以上的增速，在以上兩個因素的影響下，公司仍保持15%以上的利潤增長，如剔除海盛因素，我們預計公司一季度的內生增長將近40%左右，拆開來看，一季度自身原料藥內生貢獻較大，公司自身原料藥收入增速約20%左右，且隨著公司在高端原料藥市場的進一步擴張，自身原料藥的毛利率也預計有大幅提高；NEWCHEM方面，受意大利疫情影響，公司發(fā)貨有所受限，基本與去年持平，但訂單情況仍然充足，預計二季度將逐漸恢復，整體來看，公司原料藥已經從過去幾年的持平狀態(tài)進入盈利周期，預計全年將保持強勁增長。

　　高端制劑業(yè)務拓展，保證未來持續(xù)增長。公司公布了非公開發(fā)行股票的預案，向包括仙居國資在內的不超過三十五名特定投資者，擬發(fā)行不超過10億元金額股票，用于高端制劑業(yè)務的建設，目前公司在甾體原料藥領域已經建立了***的龍頭地位，競爭優(yōu)勢明顯，未來公司還將進一步發(fā)揮原料藥-制劑一體化的優(yōu)勢，進一步將自身優(yōu)勢擴大到制劑領域，公司目前制劑業(yè)務已經具備麻醉、呼吸、皮膚、婦科多個管線，且大多數品種均處于競爭格局好、遠未到天花板的狀態(tài)，未來公司在制劑領域仍將持續(xù)加大投入，進一步豐富自身產品管線，堅定看好公司的長期發(fā)展。